串流媒體巨頭 Netflix 以 827 億美元收購華納兄弟探索公司 Warner Bros. Discovery 的消息震撼全球娛樂產業，這項交易不僅是 Netflix 有史以來最大規模的併購案，更將重塑整個串流影視生態。然而，根據彭博社最新披露的內幕報導，Netflix 在決定收購華納兄弟之前，實際上曾經評估過更多重量級目標，包括娛樂巨擘迪士尼 Disney、福斯 Fox 以及遊戲產業龍頭美商藝電 Electronic Arts。這些未能實現的收購計畫，揭示了 Netflix 管理層在擴張策略上的野心與考量，也反映出串流平台在面對激烈競爭時，如何透過併購來鞏固市場地位。此次成功收購華納兄弟，意味著《哈利波特》、《權力遊戲》、DC 超級英雄宇宙等經典智慧財產權都將納入 Netflix 版圖，但這場產業整併究竟會為觀眾帶來更豐富的內容選擇，還是走向壟斷與同質化，已成為業界與影迷最關注的焦點。
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收購策略演變：從保守到積極的轉折
根據彭博社深度報導，Netflix 聯合創始人兼董事 Reed Hastings 過去一向對大規模併購持保守態度，更傾向於「從零開始」建立公司的內容生態系統。然而，隨著串流市場競爭日益白熱化，Netflix 管理層內部開始重新評估擴張策略。消息人士透露，Netflix 高層團隊幾乎討論過所有主要娛樂資產的收購可能性，其中包括遊戲巨頭美商藝電、傳統媒體集團福斯，甚至一度考慮過收購娛樂帝國迪士尼。這些討論顯示，Netflix 在面對迪士尼+、HBO Max 等競爭對手崛起時，確實感受到必須透過併購來快速擴充內容庫與用戶基礎的壓力。不過，這些潛在交易最終都未能達成共識，主要原因在於 Netflix 管理層擔心支付過高溢價會損害公司股價表現，同時也對這些資產的本益比存有疑慮。Netflix 聯合執行長 Greg Peters 在收購華納兄弟之前曾公開表示，對於大型媒體合併應該保持適度懷疑，因為這類交易的歷史表現往往不如預期，這番言論一度讓外界認為 Netflix 不會參與重大併購案。
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然而，2025 年 12 月 5 日，Netflix 正式宣布以 720 億美元現金加上承擔債務，總企業價值達 827 億美元收購華納兄弟探索公司旗下的製片廠與串流資產，包括華納兄弟影業、HBO 以及 HBO Max 平台。這項交易完成後，Netflix 將獲得 NetherRealm、Rocksteady、TT Games 和 Avalanche 等知名遊戲工作室的控制權，正式進軍遊戲產業。同時，《蝙蝠俠》、《超人》等 DC 超級英雄電影、《哈利波特》系列、經典美劇《六人行》、《宅男行不行》以及史詩鉅作《權力遊戲》等重量級智慧財產權都將納入 Netflix 旗下，與《怪奇物語》、《星期三》、《魷魚遊戲》、《柏捷頓家族：名門韻事》等 Netflix 原創內容形成更強大的內容矩陣。
值得注意的是，Netflix 在宣布收購案後立即向訂閱用戶發送電子郵件說明，強調目前兩個串流平台將繼續獨立運作，消費者仍需分別訂閱 Netflix 和 HBO Max 才能觀看完整內容。這項安排暫時緩解了用戶對於服務整併可能導致價格上漲的疑慮，但長期營運策略仍有待觀察。
然而，這場好萊塢史上最大規模的併購案也引發業界與影迷的深切憂慮。許多觀察家將此次交易與 2019 年迪士尼收購 20 世紀福斯的案例相提並論，當時福斯以成熟的成人向劇情片與多元題材著稱，但併購完成後，迪士尼迅速將資源集中於漫威電影宇宙與星際大戰系列，導致福斯旗下大量原創與中型預算電影被削減，《X 戰警》、《異形》等經典系列面臨重啟、停擺甚至重寫的命運。影評界普遍批評，福斯的創作風格被迪士尼吞沒，作品走向同質化，品牌個性逐漸消失，成為大型併購削弱內容多樣性的典型案例。
如今 Netflix 取得華納智慧財產權控制權，業界擔心歷史可能重演。Netflix 過往多次以成本效益、收視數據與演算法作為續季標準，包括《The OA》、《Mindhunter》以及多部動畫作品都曾在未完結的情況下被腰斬。行業人士憂心，當 Netflix 面對 DC 宇宙或《哈利波特》這類宇宙級智慧財產權時，平台可能以快速擴張方式推出大量衍生劇、支線故事與低成本補位內容，將經典品牌變成內容農場，長遠削弱作品的敘事密度與世界觀品質。此外，戲院文化也成為關注焦點，儘管 Netflix 承諾華納電影仍會走院線發行，但平台基因向來以串流為本，傾向快速上架與曝光的營運模式，可能削弱電影院的儀式感與大片製作的工藝水準。
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